撰稿 | 行星
来源 | 贝多财经
堪称“中国版乐高”的布鲁可，离叩开上市之门再近一步。贝多财经了解到，布鲁可集团有限公司(下称“布鲁可”)已通过港交所聆讯，并于12月15日表露了聆讯后的而已集(招股书)，高盛、华泰外洋为其联席保荐东说念主。
左证中国证监会表露的境外刊行上市备案见知书，布鲁可规划刊行不跳跃7239.45万股境外上市普通股，召募资金将用于增强居品研讨研发智力、诞生自有限制化工场、丰富IP矩阵、进行以推行驱动的营销行动等。
“布鲁可”这又名字，大要并不被全球熟知。但当作一家玩物公司，其旗下领有包括奥特曼、变形金刚、火影忍者、漫威在内的50多个盛名IP的授权，依托丰富的IP矩阵，行状发展热热闹闹。
已往几年，布鲁可对IP授权配合方的依赖尤为显贵，与热点IP“奥特曼”相干的居品是助力其竣工增长的中枢动能。但从策动恬逸性的角度切入，一朝IP授权到期，该公司或将落入事迹回退的逆境之中。
一、引颈细分市集，收入翻倍增长
据招股书表露，布鲁然而一家拼搭扮装类玩物企业。该公司在招股书中称，其通过500余个的专利布局和原创IP智力，和跳跃50个盛名IP的配合关系，搭建多渠说念销售网罗，造周到面且遮盖平方的破钞者触点。
放胆2024年6月末，布鲁可已与跳跃450名经销商的配合，遮盖所有这个词一线与二线城市以及约80%的三线及以下城市，居品布局玩物反斗城、孩子王、酷乐潮玩、沃尔玛等中国大型商超和专科网点，并买通了各大线上主流电商平台。
放胆同时，布鲁可共有431款在售SKU，包括面向6岁以下儿童的116款SKU、面向6至16岁东说念主群的295款SKU，以及面向16岁以上东说念主群的20款SKU，居品订价区间遮盖9.9元到399元。
左证弗罗斯特沙利文而已，布鲁然而中国最大及最初的拼搭扮装类玩物企业，2023年的GMV增速跳跃170%，在中国拼搭扮装类玩物细分市集、中国拼搭类玩物市集的市集份额鉴别为30.3%和7.4%。
2021年、2022年和2023年，布鲁可鉴别竣工收入3.30亿元、3.26亿元和8.77亿元，其中2023年的收入增速高达169.3%。2024年上半年，该公司的收入为10.46亿元，亦较2023年同时的3.10亿元增长237.6%。
2021年、2022年和2023年度和2024年上半年(同“评释期内”)，布鲁可的毛利鉴别为1.23亿元、1.23亿元、4.15亿元和5.54亿元；毛利率鉴别为37.4%、37.9%、47.3%和52.9%，增长势头高超，全年的策动事迹看点竣工。
但需要指出的是，布鲁可仍需应付盈亏均衡的压力。2021年至2023年，该公司的净利润鉴别为-5.07亿元、-4.23亿元和-2.08亿元；2024年上半年为-2.55亿元，较2023年同时的-2.03亿元耗损进一步增大，三年半累亏近14亿元。
若按照非外洋财务评释准则计量，布鲁可的经谐和净利润鉴别为-3.56亿元、-2.25亿元、7288.2万元和2.92亿元，于2023年胜仗竣工了扭亏为盈，2024年上半年的经谐和净利润率已达到27.9%。
二、玩物风口掘金，坐蓐依靠代工
之是以能够竣工事迹的全面升维，与布鲁可业务要点的调遣喜忧相干。连年来，扮装类玩物产业链愈活气热，弗罗斯特沙利文而已显现，扮装类玩物2023年的市集限制达到3458亿元，占全球玩物市集的比例高达44.7%。
其中，兼具拼搭玩法和扮装类玩物两者本性的拼搭扮装类玩物，跟着扮装类玩物市集的发展异军突起，深受破钞者迎接。左证团结而已来源，拼搭扮装类玩物市集是玩物行业增速最快、极具发展长进的细分市集。
中国拼搭扮装类玩物市集限制预期将由2023年的58亿元增长至2028年的325亿元，复合年增长率约为41.3%；该细分市集占中国扮装类玩物市集的比例，也预期将由2023年的14.3%进一步增至2028年的35.6%。
依靠积木玩物起家的布鲁可，横蛮地嗅到拼搭扮装类玩物市集巨大的增长后劲，于2019年启动细巧进行相干居品的研发，终于在2022年崇拜向市集推出拼搭扮装类玩物，并在尔后以此当作策动政策重点。
2022年，布鲁可的拼搭扮装类玩物竣工收入1.18亿元，2023年该类居品的收入更是翻倍增至7.69亿元，收入占比也提拔至87.9%。放胆2024年6月末，拼搭扮装类玩物的收入仍是来到10.23亿元，断然成为其事迹的“主心骨”。
比拟之下，布鲁可的积木玩物收入限制握续下滑。在拼搭扮装类玩物干涉市集当年，积木玩物的收入占比便由97.5%降至63.5%，2023年更是进一步降至12.1%。2024年上半年，该居品的收入为2296.5万元，占比仅剩2.2%。
值多礼贴的是，布鲁可并未自建工场，其坐蓐次第全权交由第三方代工。该公司评释称，其专科配合工场体系能够匡助其融合资源，左证市集变化实时谐和居品体系。
放胆2024年6月末，布鲁可的工场体系中有6家专科配合工场。这意味着，布鲁可的“护城河”并不牢固，相干居品容易被复制。恒久来看，拼搭扮装类玩物这一品类市集有望保握高速增长，但其中的玩家有可能被下一个取代。
三、依赖授权IP，难言自强流派
据招股书先容，布鲁可领有2个自有IP，鉴别为儿童益智类IP“百变布鲁可”、将中国传统文化与机甲元素相团结的IP“强者无穷”。此外，该公司还领有包括奥特曼、火影忍者、变形金刚、漫威无穷外传在内的约50个授权IP。
为了对外施行自有IP，布鲁可为“百变布鲁可”制作了214集电视动画，“强者无穷”也领有59集短片。布鲁可还搭建了一支专注推行驱动的营销团队，在互联网主流平台中进步履画投放与用户互动。
2021年、2022年、2023年和2024年上半年，布鲁可的销售及经销开支鉴别为3.89亿元、2.33亿元、1.89亿元和1.21亿元，天然占总收入的比例呈下跌趋势，但三年半内超9亿元的销售干涉，仍是一笔不小的用度。
然而，布鲁可自有IP的盛名度并不算高，对拼搭扮装类玩物的收入孝敬稀疏有限。2022年、2023年度和2024年上半年，其自有IP的鉴别竣工收入186.5万元、6420.3万元和1.73亿元，占比鉴别为0.6%、7.3%和16.5%。
真确匡助布鲁可拼搭扮装类玩物业务在短期内崛起的，是热点IP授权带来的限制效应。招股书显现，该公司的授权IP在2022年竣工收入1.16亿元，尔后更是通盘攀升，2024年的收入限制仍是达到8.50亿元，占其总收入的81.3%。
其中，粉丝基数庞杂、遮盖东说念主群平方的奥特曼IP鉴别在2022年、2023年度和2024年上半年为布鲁可孝敬了1.11亿元、5.57亿元和6.01亿元的收入，占总收入的比例鉴别为34.2%、63.5%和57.4%。
不错说，依靠奥特曼这一大热IP，布鲁可事迹增长“遗迹再现”。但这也意味着，授权配合样式下的续约问题，将平直关系到布鲁可今后是否能够继续构建竞争壁垒，即便其在中国的奥特曼IP授权已延续至2027年，畴昔仍充满不笃定性。
布鲁可也在招股书中坦言，其拼搭扮装类玩物的胜仗大幅依赖居品矩阵中IP的盛名度及受迎接进度，且本身无法戒指关连IP在市荟萃的热度。因此，胜仗竣工自有及授权IP交易化的智力对该公司的业务发展至关遑急。
若失去了授权许可，布鲁可的畴昔也或奖充满迷濛。